miranda 今年春天，服务硬科技赛道的财务顾问何紫洋接待了多批地方招商团队。最忙的一天，天津、深圳、成都、厦门四地团队先后到访，其中不少是区级招商人员。一些“跟随型城市”的团队直言，找不到方向，政策说什么就做什么；也有制造业基础不错的县级市，能列出厂房、配套和上下游工厂，却缺少一家牵头做生态的链主企业。
硬科技投资升温后，国资从幕后走到台前。IT桔子数据显示，2026年上半年国内具身智能赛道融资事件超过300起，同比增长137%，披露总额935亿元；大额融资中，国资机构参与占比42%。上海、深圳的机器人基金集中出手，杭州、苏州、合肥、无锡、宁波、南京等地也陆续加入。有投资人把这种状态形容为“命题作文”：跟着大方向投，确定性更高。
转折出现在2026年9月。宇树上市后市值蒸发一半，港股18C特专科技上市规则收紧，第二、三梯队企业的IPO预期不再乐观。多位投资人判断，真正的融资压力会在2026年11月后集中释放：企业账上还有前期融资结余，但下一轮融资启动时，估值倒挂和退出无门可能同时出现。地方国资的退出预期与产业招商叙事也随之松动。
宇树仍是全球出货量第二的人形机器人公司，2026年上半年出货超过5000台，市值也仍是上市前的一倍。但这场市值蒸发，已经成为行业踩刹车的起点。具身智能迭代快，三个月一次小迭代，半年就可能推翻此前判断，市场仍处在迷茫中。
