miranda 当地时间9月28日，外媒披露了一份Anthropic的IPO招股书，但这不是公司主动公开的版本。今年6月，Anthropic以公益公司身份向美国证交会秘密递交了S-1注册声明草案，路透看到的这份尚未公开，Anthropic拒绝置评，其中数字仍可能调整。
这份文件的分量不小：此次上市的估值目标是Anthropic自己5月估算的9650亿美元的两倍以上，即超过2万亿美元；它也是ChatGPT引爆这轮AI浪潮近四年来，第一家把完整账本摊给公众投资人的前沿大模型实验室。
最先被传播的数字是2025年约420亿美元的净亏损，它容易被误读成一年烧掉420亿美元。其中约340亿美元是一笔会计费用，反映未来可能转换为Anthropic股票的融资工具估值上升，而非经营支出，因此公司越值钱，账面亏得越多。收入则从3.86亿美元增至45.9亿美元，增幅1088%；经营亏损从29.8亿美元扩大到80.6亿美元。
另一个容易看错的是分母。招股书主体覆盖2025财年，而Anthropic的爆发在2026年：据报道，其年化收入2025年底约90亿美元，今年5月约470亿美元，7月底已超过650亿美元。年化收入通常按单月收入乘以12推算，需要打折看；招股书还提示，去年近四分之一收入来自两个客户，许多最大客户并未签订长期合同。
2025年，Anthropic在算力和基础设施上支出73.3亿美元，占总运营支出的58%，约为全年收入的1.6倍。亚马逊和谷歌既是投资方，也是训练和运行Claude所依赖的云服务商。这种结构并不违规，但进入公开市场后，投资人需要判断其增长中有多少来自真实终端需求。
